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重庆银行核心一级资本持续下降 加入A股IPO排队名单待补血

重庆银行6月15日在证监会网站发布《首次公开发行股票招股说明书》。长沙银行、郑州银行5月份过会后,在A股排队上市银行恢复至17家。以城商行为代表的中小银行密集排队IPO的背后,是它们对核心一级资本补充的渴慕。

  据重庆银行招股书披露,该行拟在上交所公开发行规模不超过7.81亿股,占本次发行完成后总股数的19.98%,所募集资金扣除发行费用后全部用于补充核心一级资本,与已过会的郑州银行募集资金目的相同。

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許文昌:大新系或應傚巴郡回購改善折讓


財經評論員兼節目主持

香港本地銀行保險集團大新金融(440)存在的折讓問題,已被股東和市場逐步認知,不滿情緒更在最新股東大會中略有升溫,管理層有必要更積極地回應和正視,從而帶動大新系估值回升。若然管理層以巴郡自況,仿傚「股神」巴菲特以至其他銀行同業在一定賬面值水平回購,無疑是應對折讓和回饋股東的有效方法。

經過除淨,目前大新金融和旗下大新銀行(2356)分別以約莫0.7倍和1倍市賬率交投,正如筆者一直指出,大新金融持有的74.6%大新銀行現價已達每股逾55元,目前更高於前者股價近9%,顯然折讓近期進一步擴闊,尚未包括每股10元以上的現金和已完成增資一般保險業務,兩者差距較大新宣布出售人壽前為高。

筆者在5月底的大新金融股東大會上,再向管理層指出,同屬金融企業,匯控(5)近期已重啟回購,跟大新系同樣有折讓的亞洲金融(662)也積極進行回購,連巴克萊也在研究跟同業合併和回饋更多資本予股東,大新系派息比率在港銀中屬較低水平,會否提升和回購?會否如和電香港(215)給予比如一年的宣派特別息限期?

大新系管理層先回應表明,目前沒有回購和加派特別息的計劃,又強調過去多年已給股東帶來200%的回報,況且股價折讓只是其中一個指標而已,而筆者提到的個別公司折讓比集團更大,算是回應了問題。之後有另一位似乎來自機構投資者的股東關注大新金融的資金配置,股東回報率甚低,又加碼低回報的一般保險。

身兼大新金融董事總經理的接班人王祖興回應稱,股東回報率是其中一項衡量企業的指標,但他特別引述「股神」巴菲特指出,會計準則近年的改變也扭曲的企業賬目表,未必反映企業真實價值。筆者作為股東,眼見基於重慶銀行(1963)大額的會計撥備,讓大新系去年達三成的強勁經營盈利增長被掩蓋,是深有同感的。

不過最後筆者忍不住舉手,在會議室的尾端大嚷道:「我同意Harold(王祖興)有關會計賬目被扭曲的見解,不過巴菲特也表明當巴郡股價低於賬面值1.2倍時便會回購,管理層應考慮。」王氏方才以「知道許先生是資深財經評論員,對集團有很高期望,將會繼續研究提升股東回報,回購也是方向之一」作結。

的而且確,巴菲特近年曾警告新會計準則或帶來影響,而今年巴郡隨即錄得虧損,不過巴菲特同時重視股東回報率,而巴郡的每股賬面值(book share)更是每年股東信函首頁的必備指標,用於跟市價和標普500指數作歷年比較,而巴菲特曾經表明當股價低於賬面值1.2倍,才會進行回購,2011年即曾經破天荒進行。

巴菲特過去多次表明,股價低於內在價值回購方有意義,也卻未有一間企業因為回購導致資金缺乏而放棄長期投資,他本人也多次表明贊同企業進行回購,甚至會選擇有回購的公司股票,最早期他購入紡織股巴郡即是如此,之後買入IBM和蘋果都有歡迎管理層的回購,所以回購本身是合理應對股價低殘的做法。

巴菲特2011年的信裡提到:「希望幫助繼續持有的股東獲得更豐厚的利潤,而最好的方法無疑是購入我們自己的股票……我們預設回購價格上限為賬面價值的110%,回購明顯增加了巴郡每股的內在價值。而且我們買得越多,買的價格越便宜,繼續持有的股東獲得的利潤將更豐厚。」美國企業管理層正大量貫徹有關做法。

大新金融出售人壽之後被批評資金過剩,資金配置的項目回報亦低,加上目前股價較資產合理價值折讓三成以上,而管理層既然也認為會計扭曲賬目,啟動回購無疑是表明自己管理的企業價值良好的姿態,而被管理層暗指為折讓比大新更大的亞洲金融從2016年開始已回購逾4000萬股,佔總股本超過4%,折讓也在收窄。

會上筆者也有提問大新系目前入賬的部份物業實際市值多寡,會否仿傚東亞(23)出售一二,管理層只說以成本入賬的大部份物業是有升值了,但一時無法提供數字,也無意基於升值而沽售。查此問也是合理,皆因互聯網時代全球銀行網點持續收縮,香港亦然,何況本地虛擬銀行面世在即,老牌銀行部份物業或可騰出。

雖然股東大會落幕,但若統計股東大會的股東反對票,也反映不滿升溫,大新銀行由於估值相對合理,被視為指標的一般增發和予管理層認股權的議案反對票按年只增約2個百分點略高於一成,反觀大新金融的兩項反對票分別高達25.3%和18.3%,按年大增逾4-5%,較前年大升逾6個百分點,在高價售產派息後屬於鮮見。

畢竟在今日受科技衝擊的金融市場管理企業,「如逆水行舟,不進則退」,大新系折讓加大或已是明證,以持續回購的亞洲金融為例,其股價對比賬面值遲早高於大新金融,故後者不宜固步自封。大新系管理層應該切實研究進一步改善股東回報,最簡單是參考同業進行回購,或再行派息和重組,不負一眾股東的期望。

*作者為Godahsing股東倡議活動發起人,並持有大新系財務權益。 ,

排队银行将增至17家 银行IPO或提速

继郑州银行、长沙银行相继过会后,记者独家获悉,海安农商行和重庆银行已分别于6月1日和6月4日将申报材料报送证监会,本周两家银行将出现在A股首发企业名单中,排队银行也将增至17家。中小银行在监管趋严的大环境下日益迫切的补充资本金。

穆迪上调12家中资行基础信用评级 还有7家维持不变

评级被上调的银行:

1.长期存款评级被上调:
邮储银行、上海银行、宁波银行、苏州银行;

2.长期存款与其香港分行高级无抵押债务评级同时被上调:
农行、交行、招行、兴业银行

3.资本证券评级被上调:
中行和工行的次级债;建行、中行、工行、邮储、交行的非累积优先股

4.基础信用评级(BCA)被上调:
中行、建行、工行、农行、邮储、交行、招行、上海银行、宁波银行、兴业银行、苏州银行和平安银行

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許文昌:大新系績不俗惟欠管理層積極跟進



大新系3月底公布全年業績,受到重慶銀行(1963)大額撥備8.15億元影響拖低表面盈利,惟核心盈利表現不俗,公布業績以來股價略為跑贏其他香港同業,不過估值方面未有明顯改善,特別是大新金融的折讓幅度更有所擴大,管理層近日在股東會的言論雖然有助澄清個別投資者想法,但積極性不足令人失望,宜跟進。

業績公布之後至5月28日止,大新金融(440)股價升5.7%,大新銀行(2356)更漲7%跑贏,同期其他港銀表現介乎東亞(23)的跌1.95%至最多恒生(11)的上升4.65%,在估值相對偏低和核心業績不俗之下股價略有轉強,多間券商績後整體均看好,不過股東會後無以為繼,原因與管理層過於保守的言論不無關係。

今次筆者第三年以Godahsing股東倡議活動發起人兼股東身份出席大新系股東大會,除了因為碎股黨和「食客」增加致令餅卡一度不足和金額縮水之外,最值得留意是大新執行主席王守業已經連續兩年缺席股東大會,問題主要仍由其公子、現為非執董的高層王祖興回答,輔以長期管理集團財政的王伯凌應對財務問題。

會上提問屬三年來最踴躍的一次,管理層回應也很詳細,不過一些足以影響股價表現的消息並無在股東會上得到正面回應,諸如大新金融特別息等王祖興均稱目前無計劃,似乎比3月底分析員會議上稱若無收購目標,可能再派發特別息的回應尚且不如,管理層仍然重申目前無計劃減持重慶銀行,回購部份會另文詳述。

重慶銀行股價近月再度轉弱,筆者早在2016年倡議應該適時減持甚至分派相關H股,結果去年業績還是終被其撥備所拖累,會上筆者再引例海航在4月份兩個交易日完成減持廣東農商行(1551)H股予廣東省國企套現15.1億元,不過王伯凌重申,股價只是影響重行價值的其中一項因素,今年仍未確定會否再為其撥備。

然而個別可以肯定的是,執行新的會計準則IFRS9對大新系財務不會構成大影響,大新銀行股東會上王伯凌確認部份監管儲備已於年初釋放用於覆蓋上升的4.4億元累積撥備,故不影響今年盈利表現,而王祖興也提到,預料今年香港經濟不俗,其貸款增長和不良貸款表現料可維持平穩。回應有助掃除業績的不明朗因素。

事實上,多間券商均指出大新銀行去年正常化盈利增長強勁達31%,主要由較強費用收入增長、較佳效率和資產質素改善帶動,海通國際升其目標價至20元,與德銀同,匯豐升至20.6元,高盛升至18.3元,星展最樂觀看21.7元,又強調目標價未包括併購可能性的溢價。看好大新金融的券商的目標價則介乎66.5-76.5元。

惟獨摩通在績後維持大新金融「中性」評級之餘,將目標價由原來62元降至56元,相當0.7倍預期市賬率,顯示市場予其一般保險和現金為負值,反映其資本過度的估值折讓且不預期有改善,也不相信投資其他金融服務平台在可見將來帶來合理回報,其一般保險業務目前只有低於2%的股本回報率,遠低於管理層目標。

正如筆者一直指出大新金融折讓問題嚴重,現時更被摩通「睇死」,股東會上筆者再提及目前大新金融持有的銀行市值已達每股57元,高於前者股價逾7%,尚未包括每股10元以上的現金和已完成增資一般保險業務,折讓情況已較出售計劃人壽前為高。豈料會後再度逆市下跌,顯示管理層的積極性更形重要。稍後再談。

*作者為Godahsing股東倡議活動發起人,並持有大新系財務權益。

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大新銀行料本港今年最少加一次P,短期淨息差受壓



大新銀行董事總經理兼行政總裁王祖興於股東會後表示,香港經濟狀況良好,今年貸款增長冀保持穩定。不過,近期存款息率向上,預料短期存款成本增長會快於貸款息率上升的速度,因此短期淨息差會受壓,將透過調整存貸組合以維持淨息差穩定,去年該行淨息差約2%。

被問到近日是否有投資者向該行接洽賣盤,他回應指,若果有合適併購機會,不排除會考慮,但目前會集中資源發展核心業務,以及發展大中華區銀行業務。

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德銀維持港銀審慎看法,大新系仍最吸引

德銀報告稱,投資者對港銀情緒更為正面,因香港同業拆息近月上升加速,與之相關的股價諸如恒指表現最佳。然而其傳導在今次周期將因為競爭和監管的結構改變而減少,該行維持對港銀的審慎看法,認為目前市場已大致反映加息好處,維持三大上市港銀「沽售」評級,而大新系估值不高且也受惠加息,最為吸引。

德銀指出,據歷史加息將改善淨息差,但上升幅度受銀行投資賬目風險胃納和新貸存競爭影響而難料,而目前大型港銀淨息差較2007年低40點子,而三大因素包括:1) 目前銀行投資賬目雖然較充足和流動性影響回報率;2) 大型中資在港營運威脅港銀;3) 存款趨緊,加上貸存比率高企港銀須以提供較高定期存款利率。

Barclays explores mergers with rival banks

Barclays has been privately exploring a possible merger with rival international banks, including Standard Chartered, in response to pressure from an activist investor who has become one of its biggest shareholders.

One person who knows Mr Bramson well said he was likely to call for Barclays to return to shareholders much of the £25bn of capital tied up in its corporate and investment banking division by shrinking the long-underperforming unit. 

Contingency plans discussed by some Barclays directors include:

ways to return more capital to shareholders
options to expand the bank’s ringfenced UK business
and “hypothetical combinations” with a range of other banks, including Deutsche Bank, Credit Suisse and DBS in Singapore

Flint prepares new strategy as HSBC puts troubled years behind it

At one point, the share price fell so low that Beijing-based ICBC, the largest bank in the world, drew up a proposal, seen by one senior HSBC staffer in China, to take over HSBC. That proposal never made its way to the HSBC board.

“Today, to acquire us would require a very large cheque,” says Mr Flint. “That is highly unlikely.”



港元3個月拆息連升19日

港滙持續偏弱,港元3個月拆息19連升。

據財資市場公會資料顯示,與供樓按息相關的1個月香港銀行同業拆息(HIBOR)降至1.0885厘,七連跌;3個月息則升至1.7518厘,連升19個交易日,再創2008年底以來新高。

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惠譽:降低香港銀行經營環境評級,因更受內地影響

評級機構惠譽國際發表報告指,將香港銀行經營環境評級由a+╱負面,降至a╱穩定,因與內地關係加深及更受內地影響。

惠譽表示,中港經濟及金融更為融合,對香港監管及法律架構的效率、獨立性及有效性帶來
風險。根據世界銀行住球管治指數顯示,中國的管治水平低於香港。惠譽評估香港銀行經營環境時計入香港高宏觀性風險,有關風險主要是由於高於平均信貸增長及高樓價因素,出現有關情況主要是由於與中國加深結合。
  
另外,穆迪認為,本港銀行已增加給予內地客戶的融資,尤其於廣東省份內,為有關內地客
戶的提供離岸服務成為策略重點,而內地銀行亦增加香港的資源及客戶基礎,以帶來更多業務增長。

惠譽認為,香港金管局要維持獨立及謹慎地監管香港銀行的中國業務更為困難,因要依賴與
中方的監管機構的合作,金管局難以限制及為有關中國風險帶來緩衝。

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中信银行联合中国烟草收购阿尔金银行60%股权 交易对价5.13亿元

中国全国性股份制银行—中信银行(601998.SS)(0998.HK)周二称,该行联合中国烟草总公司下属双维投资有限公司完成对哈萨克斯坦阿尔金银行60%的股权收购,二者持股比例分别为50.1%和9.9%。交易总对价折合约5.13亿元人民币。

刊登在上海证券交易所上的公告并显示,中信银行与中国双维投资交易对价分别为22,176,344,910.7坚戈(合计约4.28亿元人民币)、4,381,776,029.3坚戈(合计约8,462万元人民币)。

信報戴兆:大新銀行受惠加息平穩之選

大新2017年總盈利21.86億元,增長1.9%,如剔除重慶銀行減值,及將「可供出售」投資收益的影響視作非業務性,盈利增長可達28.2%;筆者以此視作核心盈利;每股盈利約1.957元。已派中期息11仙,末期息派31仙,全年股息42仙,增長10.5%;每股賬面值17.78元。

大新作風保守,亦符合相關規定,投資於重慶銀行作減值後,仍較初始投資成本增值240%,而且過去大新曾將「投資物業重估收益」抵消,況且因大新香港及澳門的壽險產品獨家代售權25億元於未來10年攤分。因此,大新每股賬面值17.78元,股價仍接近該水平,反映市場接受。現價17.36元,核心市盈率8.9倍,息率2.42%,市賬率0.976倍,是平穩之選,希望未來受惠於加息潮,但若無併購消息,股價只能緩緩向上,不易有大突破。

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創銀未來強攻大灣區 梁高美懿盼ROE重回雙位數

越秀集團入主創興銀行(1111)後,掌舵該行至今的副主席兼董事總經理梁高美懿在退休前接受訪問表示,過往創銀內地發展較慢及規模細,今後會以大灣區為增長引擎,期望今年度股本回報率(ROE)可重回雙位數水平。若日後出現合適併購機遇有興趣考慮,但若純粹買香港業務為主「似乎未必需要」。

梁太表示,日後實體或虛擬分行擴充焦點都會在內地,相比一帶一路以大型基建工程拉動,她認為大灣區牽涉人流物流資金流等「細啲項目」,更適合港銀參與及直接受惠,尤其創銀背靠越秀,相信可在大灣區發掘很多信貸商機,該行內地分支行亦獲准吸收政府及地方機關存款,資金成本較對手低淨息差更可觀,其大部份內地分支行開業首年即錄得盈利,故創銀若不加大內地發展是錯失良機。

金管局公佈去年本港貸款增長為16.1%,貸款一貫保持雙位數增幅的創銀,去年達22.7%。她預計,因應中國經濟穩步增長及內地企業持續在港借貸需要,今年本港市場貸款增幅,最少可維持去年水平,希望創銀最少與市場增長看齊。

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金管局11度接錢 港走資未停 銀行結餘逼1,400億

金管局至今已11次入市,本周五銀行體系結餘降至1,418.33億港元。港元拆息持續向上,1個月港美息差昨收窄至低於1厘,是港匯徘徊7.85來首次。銀行界謂,港美息差已收窄,減低套息誘因,結餘跌勢未必如之前日均降約百億元規模般流走。

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易綱:金融領域六大開放措施未來幾月落實

人民銀行行長易綱在博鰲論壇表示,根據國家主席習近平提出的落實開放措施「宜早不宜遲,宜快不宜慢」的精神,以下六項金融領域開放措施要在未來幾個月落實。

一是取消銀行和金融資產管理公司的外資持股比例限制,內外資一視同仁,允許外資銀行在境內同時設立分行和子行。

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華僑永亨暫停定按優惠

銀行資金成本增加,陸續暫停首年定息按揭優惠。繼匯豐及中銀香港後,屬於早批推出定按優惠的華僑永亨,即日起亦暫停首年定按新申請。
高峰時期共7間銀行推出首年定按計劃搶客,首年息率低至1.68厘,但隨着港元拆息上揚,銀行已陸續於上月暫停優惠。除了匯豐及中銀香港等,市傳渣打香港亦已暫停新申請,意味目前僅餘東亞及工銀亞洲繼續接受首年定按優惠申請。

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大新王氏家族信託受益人現變動,王祖興榜上有名


According to the HKEXs SDI, "The deemed interest is in relation to a family discretionary trust and is notifiable under sections 322(5) & 322(6) of the Securities and Futures Ordinance pursuant to the trust deed with effect from 26 March 2018. The deemed interest in 126,189,187 shares is held by HSBC International Trustee Limited ("HSBC") in trust for a family discretionary trust, whose interest as trustee in such shares has previously been notified by HSBC." 



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匯豐指港銀估值欠吸引,維持買入大新系

匯豐表示,港銀在過去6個月跑輸大市,原因是淨息差復蘇預期已反映且無法超越預期,且過剩資金性流走或需時兩年之久,而貸款定價競爭維持激烈,故目前港銀估值不吸引,大致基於淨息差復蘇的樂觀預期存在風險,維持大新銀行(2356)為行業首選,評級「買入」,目標20.6元,其後分別為中銀香港和東亞。

傳海航計劃折讓價悉售廣州農商行

彭博引述知情人士透露,海航集團計劃出售其持有的廣州農商銀行(1551)全部股權,並已與兩家廣州本地國企買家基本達成一致,出售價格將較市價略有折讓。海航集團廣州農商銀行上市時的基石投資者,入股價約為5.1元,目前股價是5.55元。

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Smartkarma: 山不转路转 : “A Mountain Cannot Turn, but a Road Can”

Dah Sing Financial Holdings (440 HK) and Dah Sing Banking Group Ltd (2356 HK) appear to be on the right path as evidenced by their respective stellar PH Scores™ .

The PH Score™ is a fundamental momentum-quantamental score that scores banks according to changes in value-quality. The Score encompasses Profitability, Operating Efficiency, Liquidity, Capital, Asset Quality, and Coverage. Scores lie between 0 and 10, with higher scores representing more positive signs. Dah Sing Financial Holdings and Dah Sing Banking Group score 9.7 and 9.0, respectively.

The difference in score between the two entities is due to the >40% valuation discount that exists at Dah Sing Financial Holdings. The latter trades on a P/Book of 0.7x, an Earnings Yield of 18.2%, and a Mkt Cap./Deposits of just 10%.

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星展升大新銀行目標價至21.7元

星展表示,大新銀行(2356)2017年股本回報率升至12.3%,以其2018年和19年市賬率0.86和0.8倍和息率3.3%和3.5%計提供重評機會,目標價由20.4元升至21.7元,潛在升幅28%,料持續盈利可帶動股價升近目標價。管理層今年貸款增長指引為中單位數,並對併購持開放態度,現時目標價未有包括併購可能性的溢價。

匯豐稱大新銀行不受新撥備準則影響盈利

匯豐報告表示,大新銀行(2356)2017年正常化盈利增長31%,主要由較強費用收入增長、較佳效率和資產質素改善帶動,且執行IFRS9對資本充足率不會有負面影響,而其14億元的監管儲備可以釋放用於覆蓋上升的4.4億元累積撥備,故對損益表沒有影響,也無資本充足率的憂慮,維持「買入」,目標價升3%至20.6元。

匯豐稱大新金融管理層不排除再派特別息

匯豐表示,大新金融(440)目前焦點是如何運用剩餘的34.5億元出售所得,管理層期望投資適合目標包括銀行和保險以達致6-10%的股本回報,若中期未有目標,也不排除再派特別息。大新金融目前被低估,其大新銀行持股已高於現價7%,忽略其一般保險和每股10.3元的現金,維持「買入」,目標價升3%至76.5元。


Dah Sing books $2.18b in 2017

Gary Wang Pak-ling, the chief financial and operating officer, said the impairment charge is a non-cash item, so it does not affect the cash position or liquidity and the capital adequacy of the bank.
He added Bank of Chongqing is Dah Sing's long-term investment, with a strong growth after listing. Despite the growth being slower in recent years, the company does not have a plan to sell its shares.

海通升大新金融目標價至67.55元,大新銀行至20元

海通國際指出,撇除重行(1963)撥備,大新金融(440)純利增長達45%,其已在去年底將一般保險的資本金由半年的15億元增至22億元,計劃改善承保能力即減少再保,和加強分銷網絡即增聘經紀,將股東回報由2%在五年內升至10%,目標價由原來66.2元升至67.55元,相當於預期市賬率0.87倍,維持「買入」評級。

海通國際指出,撇除重行(1963)撥備,大新銀行(2356)純利增長達40%,淨息差由上半年1.94%升至2.02%,微升其目標價至20元,相當於目標市賬率1.07倍,長期回報率預期為11%,評級仍為「買入」,然而該行估計落實IFRS9將令其2018年1月1日的淨資產減少5.5億元,相當於其撥備比率由原來年底的0.33%升至0.77%。

摩通批大新金融回報低,銀行今年有復蘇

摩根大通維持大新金融(440)「中性」評級,目標價由原來62元下調至56元,相當於0.7倍預期市賬率,現價顯示市場予其一般保險和現金為負值,反映其資本過度的估值折讓且不預期有改善,也不相信投資其他金融服務平台在可見將來帶來合理回報,其一般保險業務目前只有低於2%的股本回報率,遠低於管理層目標。

摩根大通報告稱,大新銀行(2356)不俗的營運表現被其重行(1963)持股撥備所拖累,該行確認其14.7%的持股至較低的所攜價值至41億元,但由於其仍遠高於目前29億元的市場價值,有繼續撥備的風險。在年度固定保險費用和重行或無短期撥備之下,今年大新盈利仍有不錯復蘇,維持「中性」評級,目標價為19元。

高盛升大新銀行目標價至18.3元

高盛報告表示,大新銀行(2356)在營運溢利水平業績強勁,較該行預期高45%,由廣泛的強勁收入、成本受控和較佳資產質素帶動,該行上調2018/19/20年預期每股盈利21/15/10%,以反映較佳的淨息差、費用收入和較低撥備開支,將目標價由原來17.3元升至18.3元,但維持「中性」評級,因上升空間有限。

高盛指出,大新銀行下半年淨息差為2.02%,高於預期,貸款增長則大致符合預期,管理層稱其業務組合以本地為主,故較行業略慢,而費用收入也按年增長36%,其中泰禾的獨家費用佔保費收入約四成,管理層預期2018年將錄得1.73億元獨家費用,IFRS9對核心一級資本比率影響料有限,而下半年派息高於預期一成。

德銀稱大新系營運趨勢仍具韌性

德銀報告表示,大新系業績遜該行預期5-7%,主要由於重行(1963)一次性撥備,核心趨勢仍然韌性,由較高淨息差和遠較預期低的撥備支持營運溢利改善34%,雖然強勁的股價重評仍然依賴更多企業行動,但大新系營運趨勢依然看來具有韌性,估值較同業有顯著折讓,目前僅為市賬率0.8-0.9倍,維持「買入」。


大新金融持續經營業務盈利跌4.3% 售壽險業務推高回報率

大新金融(00440)公布2017年度業績,去年持續經營業務盈利跌4.3%至15.7億元,完成出售人壽保險業務帶來35.7億元特殊收益,並帶動資產回報率及股本回報率急升至2.4%及23.1%,遠高於前年的0.9%及9%。撇除特殊收益,兩者則微跌。

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大新銀行去年盈利增1.9% 息31仙

大新銀行集團(02356)公布,截至去年底止全年股東應佔溢利21.86億元,按年增長1.9%。每股基本盈利1.56元,末期息派0.31元。

去年扣除減值虧損前營運溢利26.2億元,按年增加12.86%。貸款減值虧損2.71億元,減少51.93%。

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重慶銀行挫6% 派息大減

集團公布,去年股東應佔淨利潤37.26億元(人民幣‧下同),按年增6.39%,每股派末期息11.8分,較去年末期息29.1分大減59.5%。

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大新銀行推遙距申請信用卡及私人貸款

大新銀行推出遙距申請信用卡及私人貸款,透過智能手機進行身份驗證,以手機拍攝身份證明文件及自拍,填寫申請所需資料,連同電子簽名提交,以及上載住址證明及糧單,即完成申請手續。

料三月下旬全面推出信用卡遙距申請,四月拓展至私人貸款服務。大新銀行產品部總經理及主管鄧子健指,遙距申請信用卡整個過程可快至五分鐘完成,並強調遙距申請信用卡及私人貸款有助銀行服務更電子及無紙化,現階段適用於持有香港身份證人士。

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京取港客戶資料打貪

消息人士稱,隨着中央新一屆領導層換屆,中南海已在去年下令所有香港中資銀行的電腦系統必須大融合,「唔係upgrade咁簡單,係要大家(中港)統一系統,最主要係中央可以隨時獲得香港客戶嘅資料」,以便展開反腐和監管工作。有關任務必須於今年內完成,但多間銀行在測試系統整合時,許多問題仍待解決,倘貿然在年內完成大融合,恐出現難於預測的風險。據悉,有銀行管理層已向總行反映問題,但不獲理會。

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進軍虛擬銀行 業界冷熱分明

大新銀行(02356)產品部總經理及主管鄧子健看法亦相近,認為傳統銀行發展虛擬銀行的同時,須留意相關資本開支會否影響股本回報率等指標。被問到8位數字的資本開支是否足夠用於發展虛擬銀行,鄧子健笑稱:「千萬咁少?」

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農行補資本配售A股籌千億

農行(01288)昨日在港股收市後公布,擬透過定向配售A股,集資最多不超過1000億元人民幣,以補充核心一級資本(CET1)。有分析估計,農行完成配股後,CET1充足率增加不足一個百分點,集資陰霾未能完全消除,擔心其他內銀將陸續公布股本融資計劃,影響市場情緒及農行股價。

農行董事會議決,批准該行以非公開發行方式,向包括中央匯金投資、財政部、中國煙草總公司及新華保險等7名特定對象,發行A股,集資規模不超過1000億元,以2016年底普通股每股淨資產值(除息調整)計,發行股數不超過274.73億股,發行價為定價日之前20個交易日A股平均的90%,或發行前最近一期的普通股股東每股資產淨值的較高者為準。

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德銀對港銀維持審慎,維持大新系為首選

德銀上周表示,港銀股價今年以來跑輸恒指和MSCI香港指數4%和1%,在公布業績的港銀至今符合預期,但該行對港銀取態審慎——因為美加息至今對淨息差的傳導低,如恒生淨息差按年持平,而貸款增長維持強勁,預期來自內地銀行的激烈競爭將攤薄新貸款息差,但由於對比大型同業估值有折讓,維持大新系為首選。

德銀表示,2018年1月顯示持續的貸款增長動力,在本地和離岸帶動下按月升2.2%,存款增2.5%,貸存比率升至73%,港元比率升至81%,是自2015年4月以來最高。而2月同業拆息下行,令其與倫敦銀行拆息差距擴闊,進一步減低短期上調最優惠利率的壓力,但隨著美息上調和貸存環境緊張,今年稍後仍有加息可能。


按揭焦點轉回H按 銀行下調按息搶客

同業拆息回落,銀行按揭焦點轉回H按市場,繼個別銀行下調H按息率後,大行滙豐亦將大額千萬元貸款的息率,調低至H加1.25厘起,回贈最高仍為1.8%,實際息率可低於2厘。

業界料,短期將帶動其他銀行跟隨就H按減息,新一輪搶按戰加快升溫。

銀行體系結餘充裕,1個月銀行同業拆息由年初高位約1.2厘,回落至0.71厘低水平。參考目前市場上一般提供低至H加1.26至1.28厘息率,實際息率介乎1.97厘至1.99厘,低於封頂鎖息2.15厘,H按優勢重現。

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許文昌:大新系若就重慶銀行撥備不如研減持增派息



大新系預期將在3月下旬發表全年業績,繼筆者11月發文指出大新金融(440)對比大新銀行(2356)折讓擴闊以來,大新系估值情況未有改善,而且今年起或需要為持有的重慶銀行(1963)進行額外撥備,管理層應趁業績研究再三,包括系內重組包括適時出售或分派重慶銀行等方案,借此改善派息,提升股東回報。

大新系12月上旬聯合公布,旗下持有的重慶銀行共4.59億H股,以聯營公司方式列賬,6月底賬面值為47.9億元,雖然其賬面值因重慶銀行所貢獻的利潤而持續上升,但其使用價值(VIU)卻減少,導致兩者差額收窄,未來一旦跌破賬面值可能需要減值撥備,強調屬非現金項目,目前尚未決定是否需要撥備和金額。

簡單而言,大新銀行持有的重慶銀行賬面值因為盈利滾存而一直增長,反觀所謂VIU則因為股價不前,加上其盈利展望、宏觀經濟和現金流折讓等因素不佳而下跌,一般而言,這類自願公布除非涉及特大變故,否則大新系每半年業績作出公布和評估已頗為足夠,當時先於大型銀行澄清內銀入賬情況,確屬鮮有。

海通國際1月時發表報告,維持大新銀行2018年底目標價19.96元,維持「買入」,不過由於重慶銀行股價疲弱,管理層相信2017年所投資的重行的使用價值將低於賬面值,海通預期2017-19年度每年將為此作5000萬元的商譽撥備,但看好大新的淨息差,預期3月業績將進一步澄清營運趨勢成為催化劑。

即使近期部份內地銀行股的股價表現略有改善,但重慶銀行現時只以0.8倍市賬率交投,即大新銀行持有重行的H股市值不到31億元。而從東亞中國業績可見,內地去槓桿致流動性收緊,令其融資成本上升及淨息差下降影響表現,而內地中小型銀行肯定受影響,在資金往往需要向大型銀行拆借下淨息差難免受壓。

大新銀行是在2007和08年分別入股重慶銀行至兩成股權,在2013年重行H股上市後持股被攤薄至目前14.7%,且由於當時其增資價低於賬面值令大新錄得虧損。回顧2014年底同業恒生銀行(11)須就興業銀行投資減值,結果2015年上半年即將興業幾乎悉數拋售,兩次套現近300億元人民幣,淨收益逾百億港元。

大新銀行入股重行較恒生2004年入股興業為遲,也錯過上佳出售時機,之後已沒有增資方向已算正確,不過在重行盈利貢獻日減,與其以後每年因為重行VIU低迷或配售股份攤薄而需持續減值,不如盡早減持,套現予大新銀行充實資本,借此改善派息和估值,甚或可以研究適時分派重慶銀行H股作為特別息。

同樣為本港老牌家族掌舵,合和(54)出售內地公路的首次特別息雖然令人失望,但隨即在業績公告中上調未來數年派息比率至核心溢利的90-100%,並表示是為了回應股東需求,穩定股息,主席胡應湘在股東會上也向股東承諾。反觀大新銀行派息比率是一眾港銀包括創興(1111)甚至大眾(626)之中最低,值得研究上調。

自6月16日宣布出售人壽部門止,大新金融和大新銀行在之前1年分別升29.9%和20.8%。不過,大新金融特別息和資金調配的保守讓市場失望。大新金融至今跌6.2%,大新銀行仍升8.4%。導致大新金融對比大新銀行的折讓重新加劇,早在去年6月底筆者已呼籲其應增派每股10元作為股息,收窄折讓問題。

2017年3月陳瑞球家族的YGM貿易(375)9.07億元放售時裝品牌雅格斯丹,結果待11月才完成出售,但董事會表明將不時檢討營運及財務狀況,從而釐定所得款項務求符合股東的最佳利益,結果1月中旬宣派6.635億元即每股4元為特別股息,佔出售套現的七成三。大新金融有理由持續研究剩餘資金以提升股東回報。

德銀相信,若大新金融的過剩資本在中期仍未有效使用,相信投資者將期望更多潛在資本管理動作包括特別息和股份回購。而大新金融手持的大新銀行股權市值已逾每股54元,現價連同剩餘現金和一般保險較資產值折讓約三成,而據出售人壽可見系內任何改善回報的行動均可帶動母子估值,筆者期望管理層有所作為。

*作者為Godahsing股東倡議活動發起人,並持有大新系財務權益。

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大新金融旗下澳門保險增資1億澳門元

根據澳門特首辦公室發布的最新行政命令顯示,大新金融(0440)旗下澳門保險股份獲批許可,增資1億澳門元,澳門保險據此將增發10萬股每股面值1000元澳門的股票,其資本因此由1.2億澳門元,提升至2.2億澳門元。

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內地業務扭虧賺3.18億 東亞去年盈利勁升1.5倍

中國業務一向是東亞增長引擎兼賣點,全盛時期內地盈利對集團貢獻佔比逾25%(2013年達28.6%),但近數年內地經濟減慢,前年東亞中國業務錄得自2007年本地註冊後首次虧損4.62億元。去年因內地改變建築物廣告規定,令東亞中國出現6.5億元無形資產減值損失,惟全年仍賺3.18億元。

李民斌表示,去年內地資產質素大幅改善,不良貸款率從2.87%降至去年底1.79%,受惠人民幣升值,內地貸款增長約7%,有信心今年貸款繼續增長,因內地實施去槓桿政策打擊影子銀行,貸款需求轉向傳統銀行平台,故該行今年會轉型力拓零售客群,期望零售貸款會有突破,不過因市場流動性偏緊,今年上半年淨息差收窄壓力仍在。

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恒生银行去年净利增长23%符预期 料今年贷款需求仍强劲

香港本地主要银行--恒生银行(0011.HK)周二公布,2017年度净利同比增长23%,基本符合市场预期,主要得益于生息资产增加以及存款组合优化。展望今年,由于经济环境向好,预计贷款需求保持强劲。

董事会建议发派第四次中期股息每股3.1港元,全年派息6.7港元,相对每股盈利10.3港元的派息比率为65%,上年同期则为73%。

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德銀:大新金融中期或有特別息和回購,料銀行息差穩定

德銀相信,若大新金融(440)的過剩資本中期仍未有效使用,相信投資者將期望更多潛在資本管理動作包括特別息和股份回購,而中期以後大新銀行(2356)開始泰禾的銀保協議將成為其長遠亮點,而重慶銀行(1963)的撥備問題也是投資者關注點,但料不影響大新系資本,料下半年息差穩定,費用收入增長有支持。

德銀發表報告稱,自2017年中期開始由於缺乏新的催化劑,已對大型港銀取態審慎,而淨息差擴闊和強勁貸款增長已大致反映在價格上,而期內行業跑輸MSIC香港和恒指1%和12%,由於估值仍然不吸引,維持對中銀香港、恒生和東亞的「沽售」評級,反觀新加坡銀行由於較低估值和更多重評催化而更為吸引。


鄭家華:傳大新業績結算後多家中資將入標

大新金融(00440)上半年度業績良好,大漲430%,但更重要是旗下之大新銀行仍甚有被中資收購可能性,有傳第一季度業績結算後,多家中資將會入標,屬可攻可守之投機。若大新金融再出售大新銀行,派發一次過特別息的機會更大。

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香港金管局擬修訂指引 允科技公司經營虛擬銀行

阮國恒表示,由於虛擬銀行不設實體分行,營運成本較低,故可提供小額貸款。他指,依照外國經驗,虛擬銀行貸款額可低至數千元,切合小微企業需求,彌補現時傳統銀行不足。

他續稱,虛擬銀行以零售業務為主,目前不會對其服務範圍作限制,但會規管虛擬銀行不得以掠奪性定價,搶奪市場份額,以免影響銀行體系安全。另外,當局更為着重虛擬銀行的科技及保安風險,所以會就相關風險作獨立評估。

在資本要求上,申請經營虛擬銀行的機構,須符合銀行業條例要求資本至少要有 3 億元 (港元,下同)。阮國恒指,3 億元資本要求在國際上不算嚴苛,由於虛擬銀行吸收市場存款,因此需要確保機構有一定財政實力支持業務發展。至於存放在虛擬銀行的存款,亦受存款保障計畫所涵蓋,上限同為 50 萬元。

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中信里昂料今年虛擬銀行申請加劇競爭

中信里昂表示,金管局發布修訂的虛擬銀行發牌指引予公眾諮詢,由於監管對虛擬銀行看法越加正面,觀乎儲值支付工具(SVF)牌照申請者,料有逾十間銀行在2018年底前申請,相信成事對客戶有利,特別在細分市場,首間可在年底前發牌。不過虛擬銀行發牌估計將加劇港銀競爭,該行維持對港銀的「減持」評級。


大摩:新虛擬銀行牌照或影響港銀利潤

摩根士丹利表示,金管局發出新的虛擬銀行牌照指引,所有金融和非金融包括科技公司均可申請,基於本地的零售基礙利潤能力,相信科技公司將會率先設立這些銀行,但這會對香港銀行的市佔率和利潤率帶來風險,雖然並不是即時的威脅,但也代表銀行需要快速提升其支付和傳送平台,否則中期將影響大型銀行。

European banks: the yield field

Dividends are back. Two of Europe’s most popular banking recovery stocks are restarting payouts. So long as lenders focus on profits rather than growth, owning high dividend banks will be a more crowded trade.

On Thursday, Italy’s UniCredit said it would pay a 32 cent dividend after beating forecasts. German lender Commerzbank pledged to pay an unspecified amount in respect of 2018. It could arguably have paid out this year given the progress made on its restructuring. Shares in both, already trending up, rose further.

Dividends serve two purposes. One, obviously, is to reward providers of capital. This is an emotive subject for shareholders of investment banks, given how well the men in red braces have been rewarded for destroying shareholder wealth. And dividends are generally responsible for the lion’s share of long-term equity returns.

中国银行、工商银行等机构希望收购德国DVB银行

三位知情消息人士称,中国银行和中国工商银行等希望购入德国运输金融机构DVB Bank。DVB银行为船舶、飞机、海上石油钻机以及铁路产业提供融资。目前出售程序处于初步阶段。一名消息人士称,两家银行预料这个月提出初步提案。

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重慶銀行貴陽分行因在人員管理等方面存在重大疏漏被罰100萬元

近日,中國銀監會網站公佈了貴州監管局對重慶銀行股份有限公司貴陽分行及2名責任人的行政處罰決定書(黔銀監罰決字〔2018〕1號、2號、3號)。

決定書顯示,重慶銀行股份有限公司貴陽分行法定代表人(主要負責人)為張松,該行在人員管理、辦公場所管理方面存在重大疏漏。鄧暉任重慶銀行貴陽分行主要負責人期間,對該行上述事實承擔主要領導責任。王興濤任重慶銀行貴陽分行黨委委員兼辦公室主要負責人期間,對該行上述事實承擔直接管理責任。

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德銀:港銀短期加息壓力減,大新系首選

德銀報告稱,香港金管局數據指去年12月貸款按年增長1.1%,顯示動力持續,存款增0.5%,貸存比率升至73%,港元貸存比更達82.7%,存款成本仍在上漲,且1月和3月同業拆息已回落,降低短期加息壓力。而港銀今年分別已跑輸恒指和MSCI香港指數一成和半成,該行維持港銀審慎看法,惟以大新系首選因其估值不高。

王祖安信行行出狀元 專注手上業務

身為大新銀行王氏家族成員,王祖安卻未有涉足家族銀行生意。問到日後會否考慮返回家族生意幫手,他指,家族銀行業務現時已有專業人才營運,自己更希望以旗下公司Tenacity為發展重心。

王祖安說:「爸爸成日話行行出狀元,其實一世人就為咗爭做那位狀元,有排都未完。佢有講過男人嘅黃金時間係55歲至75歲,我希望我可以準備好去迎接55歲,𠵱家仲有一段時間。」

王祖安過去極少接受傳媒訪問,作風非常低調,問到是否不想讓外界有「靠屋企」的負面印象,他強調不是。「一家人嚟,其實外面都有好多例子係唔返屋企(家族生意)做嘢,有啲人有自己公司,有啲人會去其他公司發展。我其實都有幫屋企手,例如家族嘅船務生意。」

他又謙虛表示:「我唔覺得做人一定要高調,我自己又唔Interesting(風趣),又無咁多嘢講。」今次罕有受訪,他強調並非為了宣傳自己公司,反而更希望介紹浙商總會香港浙商聯合會。他現時為該會的執行副主席,亦為浙江省政協委員,他希望將來能借助該會團結浙江與香港的商人,尤其幫助年輕人尋找更多發展機會,包括大灣區和「一帶一路」等。

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擅取客戶地址 大新經理判社服

大新銀行男經理的胞弟與一名銀行女客戶因小事爭執,經理擅自進入銀行電腦系統取得女客戶地址,胞弟後來與女客戶再見面時直言找到她的準確地址,她很震驚,因她從沒告知對方自己地址,亦記得對方提及胞兄在大新銀行工作,她剛巧是同一銀行客戶,懷疑經理擅取她的個人資料,遂向個人資料私隱專員公署投訴。經理早前承認兩項不誠實取用電腦罪,昨被判100小時社會服務令。

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大新銀行指未有感受到拆息上升帶來資金成本壓力

大新銀行零售銀行處主管王美珍表示,現時市場預期今年美國將加息3次,本港可能會在下半年跟隨加息。不過她強調,本港資金仍然充裕,大新的低息存款亦有一定增長,未有感受到拆息上升為銀行帶來資金成本壓力。

另外,王美珍說,去年集團的財富管理非利息收入按年增加30%,預計今年仍能有雙位數升幅,主要是投資及保險產品帶動。

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大新銀行夥Unitoll及Autotoll 推粵通卡信用卡

大新銀行(02356)與廣東聯合電子服務公司Unitoll、快易通公司Autotoll三方攜手,推出「大新Autotoll粵通卡信用卡」,率先引入高感度智能支付技術,讓經常穿梭中港兩地的駕車人士憑該信用卡,配合專用的汽車電子標籤,便可免停車、免排隊、免現金使用全國ETC自動收費車道。收費將以港幣從結合信用卡中的粵通卡扣除,信用卡會支援自動增值服務。

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德銀續看好大新系為今年首選

德銀表示,受惠較好淨息差、非利息收入堅挺、穩健資產質素趨勢和資本比率,去年香港和新加坡銀行股價表現強勁,分別漲34%和38%,是自09年以來最佳,但踏入2018年大部份催化劑已知和部份反映,坡銀基於盈利上調空間令其潛在升幅較港銀吸引,德銀將新加坡大華銀行(UOB)和香港大新系列為首選。

壹周刊專訪亞洲商業銀行大股東陳智思

由陳智思打骰的亞洲金融與另外四間銀行,去年以七十一億元,出售香港人壽予內地富豪張振新持有的首元國際。交易仍在保監局審批中,Bernard 預計今年年中將完成交易︰「局限香港市場的話,增長已經飽和。十年前無可能諗到賣給中資,但依家內地中產需求大,個個都想走出來買新產品。十年前我諗的買家梗係外資,今日全部買家都是中資。」內地崛起,人民開始富起來,就是陳智思認為的環境轉變之一。

陳智思指從不後悔十一年前出售祖業亞洲商業銀行,因為當時他知道該銀行十年後已無法滿足客戶需要︰「任何轉變都帶來很多隱憂,但不轉的話,我見到只會更加被邊緣化。呢個就係現實。」亞洲金融目前主要有兩個發展方向:保險及醫療。電子化是大趨勢,公司有意發展互聯網保險,正與其他公司商討合作機會︰「傳統模式,我今日OK,十五年後我能否生存?電子化這個潮流不會變,我們一定要轉型!」



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大新金融擬通過銀行增加銷售健康醫療保險

海通國際表示,大新金融(440)一般保險業務中期純利1500萬元只佔集團整體1.5%,主要涉及部份出售人壽業務導致的重組開支,以及澳門的賠付率上升,目前其保單主要通過10-20家活躍中介進行,計劃通過大新銀行(2356)的網絡增加銷售,並向健康和醫療險多元化,目標是五年內將股東回報率由4.3%升至一成以上。

海通國際將大新金融2018年和2019年的一般保險純利預測上調一倍至9000萬元和1.4億元,至於剩餘的33億元資金,管理層表示將尋找中港澳的一般保險和其他財務服務的收購合併機會,以至再保險業務的合作機會,目標是將資金回報在3-5年內提升至一成以上,海通將其目標價再微升至66.2元,維持「買入」。

海通料每年大新銀行需為重行作5000萬元撥備

海通國際近期拜訪大新銀行(2356),相信管理層對淨息差和資產質素展望更樂觀,去年下半年資金成本上升已轉溫和,且基於美元倫敦同業拆息和港元拆息近期向上,無利息資金的投資回報上升,而同期資產質素維持良性,新增不良貸款有限,料其監管儲備也足以抵銷今年實施的IFRS 9的預期信貸損失部份。

海通國際維持大新銀行(2356)2018年底1.04倍市賬率的目標價19.96元,維持「買入」,不過由於旗下重慶銀行(1963)股價疲弱,管理層相信2017年所投資的重行的使用價值將低於賬面值,海通預期2017-19年度每年將為此作5000萬元的商譽撥備,但看好大新的淨息差,預期3月業績將進一步澄清營運趨勢成為催化劑。