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股評人何車再推介大新金融指殘爆

9/17/2019
大新金融更大的吸引力,是今年預測PB僅0.36賠,較7年平均0.66倍折讓一半,較大新銀行的0.56倍折讓三成半。其他小型同業創興銀行(1111),預測PB 0.6倍。

上市公司要私有化或併購,條件通常包括PE與PB殘爆,又有單一大股東。大新金融似已具備這些概念。本港銀行收購價估值最高的是18年前星展收購道亨銀行,PB 3倍。

大新金融PB若照以往打八五折(仍然只是0.56倍),已值48.5元,待升55%。若涉私有化或併購,所值另計。

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滬港股通名單下周一調整 大新銀行等被剔除

9/09/2019
被剔出滬港通下港股通的股份包括:大酒店(45)、華人置業(127)、電視廣播(511)、藍鼎國際(582)、山水水泥(691)、天禧海嘉控股(141)、華潤醫療(1515)、復星旅遊文化(1992)、富智康集團(2038)、大新銀行(2356)、渣打集團(2888)。

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海通國際料大新金融可由重慶銀行出售派3.3元特別息

9/01/2019
海通國際表示,中期大新金融(440)旗下一般保險交出強勁保費約50%的增長,令純利由2018年同期1700萬元升至5000萬元,相當4.5%集團純利,有關股東回報也由2%升至4.3%。而銀行一旦減持重慶銀行(1963)料大新金融可獲10.4億特別息,可再分派每股3.3元特別股息予大新金融股東,目標價由49.5元降至40.35元。

海通國際料大新銀行減持重慶銀行可派1元特別息

9/01/2019
海通國際指出,大新銀行(2356)中期只為重慶銀行(1963)撥備7000萬元,而後者已申請A股上市,料批准後大新持股將降至11.7%,由於可能不再以聯營入賬料將減持,而6月底其估值為39.3億相當於2020年市賬率0.7倍,若可以相關價值減持可增加大新核心一級資本80點子,或可分派14億或相當於特別息1元予股東。

但海通國際續指,由於重慶銀行貢獻大新銀行2018年純利約27.7%,故減持重慶銀行將導致股東回報率被攤薄2點子,另外又料大新將維持審慎貸款政策,降大新銀行2019-21年每股盈測5.5-14.1%,雖然重申「買入」評級,但目標價由17.4元降至13.6元,相當於2020年0.67倍市賬率,之前目標為0.85倍市賬率。

大新料淨息差負面影響減,重慶銀行A股上市提供退出選擇

9/01/2019
花旗在大新金融(440)業績會後指出,管理層認為中期淨息差收窄是由於首季同業拆息疲弱,且重定價於祺產面快於存款定價,變相傳導延後。正面而言,管理層應為美國再減息對淨息差只有少量負面影響,且同業拆息對倫敦拆息分歧在過去數月已大幅縮小,只有拆息可維持料影響沒那麼大,而下半年以來已見改善。

花旗續稱,由於管理層已考慮較保守經濟預期,故中期信貸成本只有14點子相對良性,由於宏觀不確定性仍高,故管理層下半年對信貸成本指引溫和較高,但香港貸款組合仍較防守性,而貸予部份本地中資有資產質素轉壞的初期徵象,但整體舒適因為大新早年已收緊在岸標準故比重小。惟下半年增長有挑戰。

花旗指大新金融管理層料全年貸款增長中單位數,部份增長按半年可達標,但費用收入將仍受壓,而重慶銀行(1963)已計劃A股上市,料可達1倍市賬率以上,有助潛在退出選擇,雖然攤薄或會令大新將其從聯營入賬變為市值入賬,視乎能否維持董事會代表。又料虛擬銀行競爭用戶體驗多於定價,大新將增科技投資。

花旗指大新金融已屆危機估值,料負面已反映

9/01/2019
花旗表示,大新金融(440)收入略遜預期,但每股盈利由於回購,按半年升31%和按年升10%,跟大新銀行(2356)一樣,正面因素是資產質素強韌、貸款增長維持和重慶銀行(1963)撥備減少,負面則為淨息差弱、疲軟非利息收入和較高營計支出,目前其只以0.4倍市賬率、4.6倍市盈率、8%股東回報率和6厘股息交投。

花旗指出,大新金融今年以來股價已跌23%,是表現最差的香港銀行股之一,料大部份負面因素已反映,目前估值已是危機水平,也是2011年以來最低,該行認為市場並不欣賞大新業務專營的質素、持續提升其股東回報達致10%股東回報率、較低的25%派息比率以及30億元來自出售大新人壽後的過剩資本。


花旗指大新銀行股價已反映負面見價值

8/31/2019
花旗表示,大新銀行(2356)收入遜市場和該行預期,但被較預期佳的撥備所抵銷,主要正面是資產質素強韌,貸款也按半年增長3%,主要由住宅按揭(按半年增7%)和離岸(按半年增12%)帶動,且重慶銀行(1963)撥備降至7000萬元,該行料績後將有單位數的盈利共識下調,但今年股價跌15%已反映大量負面因素。

花旗表示,大新銀行目前只以0.6倍市賬率交投,而股東回報率達10%,可見價值。當然其負面包括淨息差收窄,按半年跌3點子,是連續兩個半年收窄,主要由資金成本上升。而非利息收入也表現疲乏,雖然較2018年下半年的低基數回升6%,但缺乏特殊收益交易收入挫90%,另外較高營運開支按年升7%。

高盛指大新銀行核心弱,惟升目標價至15.7元

8/30/2019
高盛表示,大新銀行(2356)經營溢利低於預期19%,核心弱但重慶銀行(1963)在下半年盈利貢獻可佔30%而非前兩年近零,降大新銀行2019-21年盈測3-4%,目標價由原來15.2元升至15.7元,相當於2020年0.76倍市賬率,維持「中性」評級。大新收入弱於預期,營運開支符合預期,信貸成本則按半年和按年跌17和8點子。