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Dah Sing kicks off critical year for Asian bank capital

1/10/2019
The A2/-/BBB+ rated lender's outstanding $225m 5.25% 2024 subordinated bond will become callable at the end of this month. To replace those notes, Dah Sing came to the market with a new tier two on Tuesday.

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花旗首予大新系「買入」評級,指潛在資金歸還和回購

1/10/2019
花旗發表報告,首予大新系「買入」評級,稱大新銀行(2356)集中中小企和零售業務,是盈利不俗且在吸引估值交易,予大新銀行目標價17元,予主要包括銀行和一般保險的母企大新金融(440)目標價51.4元,由於 1) 較其他小型銀行成本更低;2) 集中高收益範疇,資產回報可比大型同業;3) 且對中國公司曝露小。

花旗建議選大新金融,因其估值在本已低廉的資產下再打折兩成,且利益與大股東一致,若無一般保險收購目標將潛在資金歸還,而大新系2018年已挫19-23%,較恒指14%多,增長風險有限,中小企資產質素可轉差但恐慌過度,大新銀行(2356)以一成預期股東回報計只有0.6-0.7倍預期市賬率交投。

花旗續指,大新系選擇利潤而非增長,料未來貸款增長僅3-4%,集中股東回報率有空間改善派息和回購,而兩者正以過去五年平均估值低兩個標準差交投,重慶銀行(1963)進一步撥備亦屬可控。而大型銀行重組短期或不大可能,畢竟大新和東亞(23)已有接班計劃,且新的虛擬銀行或影響舊世界銀行的吸引力。



中環在線:東亞百年歷史 李國寶:有啲激動 

1/04/2019
多位銀行「賓架」亦畀面到場,包括匯豐副主席兼行政總裁王冬勝、中銀香港總裁高迎欣、渣打香港行政總裁禤惠儀、大新銀行主席王守業都有撐場,東亞副行政總裁李民橋、李民斌見到王守業到場,即大呼「uncle David」,仲上前握手㖭。

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海通降大新金融目標價14%至54元,擴大控股折讓至29%

1/03/2019
海通國際近期探訪大新金融(440),表示其一般保險業務在2018年下半年保費維持強勁,主要由於改善承保能力、產品組合包括財產、旅遊、意外、醫療保險,以及分銷渠道改善,但盈利不會大幅改善,料2018-20年只賺4000萬-1億元,其過剩的33億元資金仍正尋找金融服務相關的投資目標,料期內回報僅2.5-3.5%。

海通國際表示,將大新金融目標價由63.1元降至54元,相當於2019年市賬率0.66倍,反映市場憂慮現金應用,低於2002-17年歷史平均數的1.04倍,並續以1.03倍市賬率估值附屬大新銀行(2356),予一般保險業務0.5倍,以及現金和債券1倍市賬率,但將控股折讓由2017-18年平均19.2%增至28.5%,維持「買入」。

海通料大新銀行貸款可達標,微降目標價至20.3元

1/03/2019
海通國際相信,大新銀行(2356)將在2018年下半年維持其低單位數貸款增長(較上半年升2.9%),由貿易融資、零售和物業投資貸款所帶動,料可達全年中單位數增長的目標,而在疲弱股市氣氛下該行也見部份往來和儲蓄存款轉為定期,該行料每1%的存款轉移將造成1點子淨息差收窄,故降其淨息差預期。

海通國際降大新銀行長期股東回報率預測,由11%降至10.75%,考慮25%派息比率和10.7%股東資金成本,予2019年6月的市賬率目標1.03倍,將目標價由原來21.25降至20.3元,長期目標股東回報率和市賬率接近2005-07年平均的9.2%和1.08倍,又料謹慎貸款增長和穩定失業率下,其18年下半年不良貸款增長有限。

新創建215億購富通 內地私募九鼎購入僅3年即退場

12/28/2018
新創建(0659)公布,最終以215億元作價,向內地新三板公司同創九鼎收購富通保險全部股權。交易作價相當於市帳率約1.43倍。同創九鼎表示,交易期長達18個月,付出總成本150億元,預期獲利60億元,回報率約38.7%。

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高盛降港銀貸款增長3%,目標價減8%,大新看17.6元

12/18/2018
高盛上周表示,港銀自2010年系統貸款相對GDP增長約兩倍,為上升周期新高,而今年在利息上升和宏觀放緩下貸款增長正在放緩,目前放緩只是近來歷史1-2年的」影子」形態還是更長更深則視乎目前本港金融周期,由於今次上升周期自2000年中開始,一旦趨轉,該行估計觸底時間將較典型「行業」周期更長。

高盛降港銀貸款增長3%至中單位數,帶動2019/20年每股盈利跌2/4%,同時降平均港銀目標價9%以反映中期增長帶來的股東回報率關注,維持對大型港銀的「買入」評級,中銀香港(2388)和恒生(11)仍有33%和25%上行空間,畢竟目前市價低於中期周期的1個標準差交投,料已反映近期放緩,若逆轉更永久,估值可更低。

高盛將大新銀行(2356)目標價由原來19元,調低7%至17.6元,相對於2019年0.9倍市賬率,仍含15%併購溢價,相關溢價是以過去廿年21個銀行相關併購中位數1.57倍所得。東亞(23)同含併購溢價,目標價由原來33.6元降至30.8元,評級均為「中性」,潛在兩成以上升幅空間。若出現併購兩者則見30.7元和52.5元。


錦州銀行溢價配股 淨籌82億

12/17/2018
錦州銀行昨日公佈,於上周五收市後,按每股8.3元配售10億股新H股,集資淨額不低於82.2億元。配售價較該股上周五收市價7.55元溢價約9.93%。是次發行股份佔經擴大後該公司已發行H股總額及經擴大已發行股份總額的28.43%及12.85%。

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