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許文昌:大新金融估值折讓擴大宜應對

 自大新金融(440)和大新銀行(2356)在6月2日晚上聯合公布,向福建上市A股泰禾集團出售大新金融香港與澳門壽險業務以來,大新系兩只股份在40日以來表現迥異,本來受惠最大的大新金融期內竟然倒跌0.6%,反觀大新銀行則錄得6.2%升幅,突顯前者折讓加大,若然應對得法有助改善情況。

鑑於大新銀行的獨家銀保分銷協議所得乃市場忽略的因素,今次全數26億且可在銀保分銷期開始已取得全數費用八成,相當於銀行有形賬面值10%,意味銀行部份憑有關交易已可增值一成,且未包括每年佣金。然而市場反應遲緩,交易宣布後股價隔了一周方才正式上升,至今僅小升6%,仍未到價。

相對另一家族銀行東亞(23)期內股價升逾6.2%,大新系確實落後,特別是現價大新金融持有的大新銀行已相當於每股45.1元,加上今次出售所得的每股23.9元淨現金,已達每股69元,只簡單相加,大新金融現價較其最基本估值有逾26%的不合理折讓,尚未計及上市地位和剩餘的一般保險業務。

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