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海通降大新金融目標價14%至54元,擴大控股折讓至29%

海通國際近期探訪大新金融(440),表示其一般保險業務在2018年下半年保費維持強勁,主要由於改善承保能力、產品組合包括財產、旅遊、意外、醫療保險,以及分銷渠道改善,但盈利不會大幅改善,料2018-20年只賺4000萬-1億元,其過剩的33億元資金仍正尋找金融服務相關的投資目標,料期內回報僅2.5-3.5%。

海通國際表示,將大新金融目標價由63.1元降至54元,相當於2019年市賬率0.66倍,反映市場憂慮現金應用,低於2002-17年歷史平均數的1.04倍,並續以1.03倍市賬率估值附屬大新銀行(2356),予一般保險業務0.5倍,以及現金和債券1倍市賬率,但將控股折讓由2017-18年平均19.2%增至28.5%,維持「買入」。

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